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化国际有望取代Nufarm成为澳新最大农药分销企业《新闻》秃鞘箭竹

发布时间:2020-11-23 16:32:19

中化国际:公司有望取代Nufarm成为澳新最大农药分销企业。

今年孟山都终止了与Nufarm长达10年的澳新市场草甘膦独家代理权,并转让给中化国际。我们认为其意义深远,未来中化有望取代Nufarm在澳新农药市场的霸主地位,原因如下:

1、由于中国廉价原药的冲击,Nufarm销量逐年下滑,其庞大营销网络的利用率逐年下降,单位成本逐年提升,澳新的渠道优势被严重削弱:

2、近几年Nufarm不断寻求向上游原研药厂转型,自主研发药品占比逐年提升,并且还在10年收购了两家海外种子研发公司,这极大的伤害了以孟山都为代表的原研药厂利益。因此其与孟山都分手是必然的,甚至BASF也取消了Nufarm长达十年的澳新市场独家代理权。

澳新农达”品牌市场规模在8亿元左右,占全部草甘膦市场的60%。短期看有望给中化贡献1.2亿元利润。中长期看,如果中化能够复制在东南亚的经验,取代Nufarm,也占到澳新市场40%以上的份额,则将有望获得32亿的收入和5个亿的利润,海外农药分销将有望成为中化最大的业务板块。

财务与估值:  预计公司2013~2015年每股收益分别为0.51、0.74、0.83元,依照可比公司市盈率,维持目标价7.60元,并维持公司买入评级。

风险提示:  海外农药开发低于预期。

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